九尊正式更名多牛：一家游戏上市公司的升级之路

8 月 4 日，九尊数字互娱(股票代码：01961.HK)宣布正式更名为多牛科技国际(开曼)集团，简称“多牛科技”，一个善于让用户以升级为乐的游戏上市公司自己也走上了升级之路。

闪电控盘与新格局

这场升级始于实控人易手与股东大换血。

从 2022 年 1 月开始，以Infinities Global Technology Limited Partnership为头的买家团，通过要约和公开要约的方式，针对港股主板上市公司HK 1961“九尊数字互娱”发起并购，总计获得了约4. 16 亿股，占比已发行股本总额的76.27%。Infinities Global Technology Limited Partnership穿透后的实控人正是多牛集团。在两个月内两次出手，控制了足够比例的股权，为后续董事会的改选，继而接管公司铺平了道路。

值得一提的是，此番股东更迭之际，在公众股东中持股比例较大的 AE Majoris Tech Investment Company Limited在交易期间都保持了仓位稳定。该基金的出资人正是国际知名投资人，被誉为比较富远见的国际投资家，现代华尔街的风云人物Jim Rogers(吉姆.罗杰斯)，同时他也是量子基金的创始人、索罗斯基金的共同创始人，以及罗杰斯国际商品指数的创立人。此种重量级股东的留存很有代表性，显示出老股东群体对此次收购的态度，以“用脚投票”的方式表达了对新实控人的支持和期待，体现了这次并购的善意和良性。

5 月 23 日，上市公司新一届董事会走马上任。两位执行董事都来自新实控人多牛集团，多牛集团董事长王乐亲自担任上市公司主席。另外两位非执行董事由一老一新组成，即上届执行董事梁俊华和新加入的具有深厚金融投资背景的独立人士王宁。这种组合表达了新老股东之间的互相尊重。

三位新任命的独立非执行董事都是行业知名人士，体现出新实控人的行业影响力。财务背景的梁铭枢为现任 58 同城集团头席财务官、战略委员会成员、 58 产业基金管理合伙人，同时也是私募股权基金和谐资本的创始合伙人。蔡安活曾于 2007 年- 2017 年担任网易公司的代理头席财务官，同时管理包括网易在美国的上市公司(Nasdaq：NTES)以及在香港的上市公司(代码：9999)。邓顺林为投资界人士，现为Warburg Pincus LLC(华平投资集团)顾问。他们三人都有着丰富的管理经验、广泛的行业影响力，在多家香港、美国上市公司中担任独立非执行董事或独立董事，为上市公司今后的发展奠定了全新的格局。

恰逢其时的收购

从 2 月 8 日收购公告发布开始计算，截至 8 月 4 日正式更名公告发布，大约 6 个月的时间，上市公司的市值从约 3 亿港币一路涨至约 12 亿。在全球游戏行业并购频频之际，这种被并购方股价大涨的现象已经是屡见不鲜了。

2022 年 1 月 11 日持有《GTA》、《荒野大镖客》、《无主之地》、《文明》、《NBA2K》、《生化奇兵》等知名IP的美国游戏公司Take-Two(股票代码：TTWO.US)宣布以 127 亿美元并购社交游戏鼻祖Zynga(股票代码：ZNGA.US)，Zynga的股票应声大涨40%。

1 月 18 日，科技巨头微软(股票代码：MSFT.US)宣布将以 687 亿美元现金并购动视暴雪(股票代码：ATVI.US)，将《魔兽世界》、《使命召唤》、《暗黑破坏神》、《星际争霸》一众知名IP罗致旗下，一举成为世界第三大游戏公司。该消息一经公布，被收购方动视暴雪的股票大涨近 3 成，在交易尚需多个国家批准的情况下，其市值仍然稳步增长。

有统计数据显示， 2021 年全球游戏业交易总数达到 1150 起，交易规模达到了创纪录的 850 亿美元，大约是 2020 年的三倍。进入 2022 年以来，这种势头仍在继续，比较近的一起是 7 月 15 日，Unity以 44 亿美元并购Ironsource。业界人士认为，在元宇宙、web3 概念受到追捧之际，作为元宇宙范畴下为数不多的商业模式清晰的业务类型，游戏产业再度受到资本市场追捧，此时并购可谓是恰逢其时。

新趋势与新机遇

在本轮资本热潮中，有两类游戏公司受到追捧比较多：模式创新与技术创新。

头先，游戏公司的传统商业模式正在面临一次重大升级。在获客成本日益增加的压力下，游戏的广告收入日渐重要，与版权收费、时长收费、道具收费等商业模式融合发展，这对游戏公司的运营能力提出了新的要求，商业模式单一的公司在竞争中越发不利，行业内的横向、纵向合作、重组成为常态。游戏公司与流量平台型公司的混搭、结合已经得到市场的认可，在港股、美股类似的企业都获得了明显高于行业的估值水平。

多牛集团本身就是以用户和流量平台立足。多牛集团旗下拥有众多知名的互联网平台，包括校园社交网络人人网、线上游戏社区NGA、电玩游戏主机及智能产品门户电玩巴士等，这些产品吸引了众多年轻用户，形成了颇具规模的内容和用户生态系统。同时，多牛集团提供的工具和解决方案也在帮助众多移动互联网开发者增长其用户和收入。通过自建与合作，多牛集团建立了一个广泛、有效而繁荣的移动互联网生态。

加入多牛集团对上市公司(1961.HK)而言，是一次弯道超车的机会。上市公司将从集团丰富的流量资源中直接获益，得到集团中用户社区、联盟流量等各个生态体系的有利支持。更重要的是，集团内丰富的流量广告经验和人才，有利于上市公司直接获得广告收益的能力。

对多牛集团而言，上市公司也加强了其整体流量生态的竞争力。游戏产品本身也是一种内容，提供优质的游戏作品，极大的丰富了多牛集团的内容产品线。另一方面，游戏仍然是流量货币化效率非常高的商业模式之一，游戏公司加入到多牛集团的流量生态，将极大的提高该体系的效率和扩张能力。

第二个趋势来自新技术。从Console、PC到移动，技术变革是游戏业跨越式增长的主要原因。

在区块链、虚拟现实、web3、元宇宙等技术思潮的推动下，游戏自身的价值正在重新定位，已有的产品服务范式面临革新。

Roblox引爆元宇宙概念之后，无论是游戏类的Unity、Epic，还是社交巨头Facebook等都因积极转型而受到认可，业内的整合也一再刷新纪录，如Take-Two并购Zynga、微软并购暴雪。一个显著的趋势是，游戏与社区的界限更加模糊，二者在技术、产品、运营等方面融合发展的趋势大为增强。

多牛集团并购九尊数字互娱，并将其更名纳入体系之后，如果能将游戏与多牛旗下的众多社区，尤其是NGA、人人等知名社区平台相结合，无论是变革老产品还是孕育新产品，都将会在产业中造成重大的影响，上市公司也将产生脱胎换骨的变化，必将在资本市场激发出更大的想象空间。

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